Dòng vốn vào các ETF crypto đang gửi đi một thông điệp rõ ràng – nhưng người nhận không phải là Bitcoin. Ngày 15/06, các quỹ Bitcoin giao ngay bị rút vốn mạnh trong khi Ether, XRP, Solana và sản phẩm HYPE lại thu hút thêm tiền mới.
Diễn biến này xuất hiện ngay sau đợt IPO lớn nhất lịch sử. Trong nhiều tuần trước, các nhà đầu tư có thể đã bán crypto và cổ phiếu để có tiền tham gia mua cổ phiếu SpaceX khi lên sàn, và hiện dòng tiền đang quay trở lại thị trường. Tuy nhiên, các token altcoin lại là bên được hưởng lợi nhiều hơn so với Bitcoin lúc đầu.
Dòng vốn ETF crypto phân hóa, Bitcoin bị rút tiền mạnh
Ngay từ khi bắt đầu, sự khác biệt đã rất rõ rệt. Các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng vốn rút ròng 64.09 triệu USD vào ngày 15/06, tức là số tiền rút ra khỏi quỹ nhiều hơn số tiền vào.
Các sản phẩm chính khác lại có xu hướng ngược lại. ETF Ethereum (ETH) hút về 22.50 triệu USD, còn các quỹ Hyperliquid (HYPE) cũng được bổ sung thêm 17.19 triệu USD.
Các sản phẩm liên quan đến XRP và Solana (SOL) lần lượt hút được 2.82 triệu USD và 2.81 triệu USD.
Lý do được nhắc đến liên quan tới thương vụ IPO SpaceX. Geoff Kendrick, Giám đốc bộ phận tài sản số toàn cầu của Standard Chartered, cho rằng việc bán Bitcoin gần đây có liên quan đến việc các nhà đầu tư chuẩn bị tiền để tham gia IPO này.
“IPO SpaceX có thể đánh dấu sự kết thúc của đợt bán ra từ các ETF (một số nhà đầu tư ETF BTC đã phải bán để lấy tiền tham gia IPO)”, ông Kendrick chia sẻ.
Khi IPO đã chính thức giao dịch, nhu cầu bán tháo này cũng sẽ giảm dần. Tuy vậy, điều này vẫn chưa diễn ra ngay trong ngày đầu tuần. Tuy nhiên, chỉ nhìn vào dòng vốn thôi thì chưa thể khẳng định hoàn toàn cấu trúc thị trường rộng lớn có đồng thuận hay không.
Tỷ lệ thống trị của Bitcoin giảm, dòng tiền lan rộng sang altcoin
Cấu trúc thị trường cho thấy câu chuyện của dòng vốn là xác thực. Sức ảnh hưởng của Bitcoin – tức tỉ trọng giá trị Bitcoin trong tổng giá trị thị trường crypto – đã giảm từ 56.79% ngày 10/06 còn 56.06% vào 16/06.
Điều đáng chú ý nằm ở các con số chi tiết. Tỷ lệ thống trị của Ether cùng giai đoạn giảm từ 9.11% xuống 8.82%, còn thị phần stablecoin cũng hạ từ 12.87% xuống 11.98%.
Chỉ có một nhóm tăng lên, đó là “Các đồng coin khác” – theo dõi toàn bộ những token không phải Bitcoin, Ether hay stablecoin – đã tăng từ 21.23% lên 23.14%.
Sự kết hợp này cho thấy dòng tiền đang lan tỏa rộng, chứ không chỉ dừng ở việc chuyển từ Bitcoin sang Ether. Việc thị phần stablecoin giảm cũng hàm ý tiền từng đứng ngoài thị trường nay đã được giải ngân vào crypto, thay vì chỉ “để đó”.
Dòng vốn của các tổ chức đầu tư, thể hiện qua dòng vốn ETF, thường xuất hiện trước khi giá biến động. Nếu tiền tiếp tục ưu ái cho các token có vốn hóa nhỏ, xu hướng sẽ không dừng lại ở một tài sản riêng lẻ. Động thái này cũng làm nóng lại cuộc thảo luận về khả năng “mùa altcoin”.
Một token nổi bật nhất vừa nằm ở trung tâm của nhóm hút dòng vốn, vừa thu hút nhu cầu thực trên nền tảng – góp phần đẩy mạnh xu hướng này.
HYPE cho thấy sự chuyển hướng vì nhu cầu thực, không chỉ là dòng vốn
Hyperliquid là ví dụ rõ ràng nhất. Các sản phẩm ETF HYPE đã nhận được 17.19 triệu USD vào ngày 15/06, trong khi các quỹ Bitcoin lại bị rút vốn. Tháng đầu tiên đã kể câu chuyện lớn hơn. Các ETF spot HYPE đã thu hút khoảng 153 triệu USD dòng vốn ròng và ghi nhận gần 900 triệu USD khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt.
Ba sản phẩm này đang nắm giữ token trực tiếp và chuyển lại phần thưởng staking cho người dùng, gồm THYP của 21Shares, BHYP của Bitwise và HYPG của Grayscale. Có khoảng 434 triệu HYPE, tương đương gần 45% lượng token có thể staking, đã được đem đi staking.
Nhu cầu không chỉ đến từ tài chính. Hyperliquid còn cung cấp các hợp đồng perpetual futures, là những hợp đồng phái sinh theo dõi giá tài sản mà không có ngày đáo hạn, dành cho những tài sản truyền thống mà hầu hết nhà đầu tư nhỏ lẻ chứng khoán khó tiếp cận.
Khung HIP-3 không cần cấp phép của Hyperliquid cho phép các nhà phát triển tự do niêm yết hợp đồng perpetual trên các thị trường như dầu, ngoại hối, cổ phiếu, thậm chí là công ty tư nhân trước khi lên sàn chứng khoán. Hợp đồng của SpaceX là ví dụ nổi bật nhất. Được niêm yết với mã SPCX trong tháng 05, nó đã trở thành địa điểm chính để xác định giá trước khi ra mắt vào ngày 12/06, với tổng giá trị open interest vượt 215 triệu USD.
Theo một báo cáo nghiên cứu của Grayscale, các thị trường HIP-3 của Hyperliquid đã đạt đỉnh với khoảng 3.2 tỷ USD open interest trong tháng 06/2024, và hợp đồng perpetual S&P 500 đầu tiên cũng đã ra mắt trên nền tảng này vào tháng 03. Grayscale so sánh nền tảng Hyperliquid giống như một hạ tầng điện toán đám mây thay vì một sàn giao dịch truyền thống, trong đó HYPE token nắm giữ phí từ mỗi giao dịch.
Chính công dụng này đã giúp HYPE thu hút dòng tiền trong khi Bitcoin không thể làm được điều đó. Tuy nhiên, chỉ một phiên giao dịch bứt phá vẫn chưa thể khẳng định xu hướng này sẽ kéo dài.
Điều gì xác nhận sự luân chuyển ETF crypto và điều gì khiến nó đổ vỡ
Dấu hiệu đang dần xuất hiện rõ ràng hơn. Dòng vốn quỹ, tỷ trọng thống trị của Bitcoin giảm và nhu cầu kép với HYPE đều cùng chỉ vào một hướng. Bối cảnh vĩ mô cũng hỗ trợ cho diễn biến này. Việc eo biển Hormuz được mở lại đã làm dịu đi áp lực với các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.
Tim Sun, Nhà nghiên cứu cao cấp tại HashKey Group, cho rằng có sự giảm áp lực nhưng chưa phải là sự quay đầu xu hướng.
“Việc mở lại eo biển Hormuz sẽ hỗ trợ tích cực cho các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, bằng cách tạm thời làm dịu đi những lo lắng về lạm phát tăng trở lại và giúp giảm bớt áp lực vĩ mô cho thị trường. Tuy nhiên, điều này là chưa đủ để đảo ngược xu hướng giảm hiện tại,” Sun chia sẻ.
Anh cũng chỉ ra điều kiện để xu hướng thực sự đảo chiều.
“Để có một sự đảo chiều thực thụ về xu hướng, thị trường cần hơn những yếu tố địa chính trị thuận lợi; cụ thể, phải có sự trở lại mạnh mẽ của hoạt động mua trên thị trường spot và dòng vốn tiếp tục quay lại các quỹ ETF,” Sun nhấn mạnh.
Đây chính là bài kiểm tra. Kendrick kỳ vọng lực bán từ SpaceX sẽ dần yếu đi và Ether sẽ vượt trội hơn Bitcoin trong thời gian tới. Tuy nhiên, vào ngày 15/06, các quỹ Bitcoin vẫn bị rút vốn, vì vậy tín hiệu xác nhận vẫn chưa xuất hiện.
Dòng tiền tiếp tục đổ vào các ETF altcoin mới là yếu tố giúp xác nhận quá trình luân chuyển ETF crypto thực sự, thay vì chỉ là một đợt phân hóa kéo dài 1 ngày có thể bị sóng mua mới của Bitcoin xóa nhòa.
