Stablecoin phi tập trung DAI đang thu hút sự chú ý của cộng đồng vì những vấn đề sau tính năng Endgame tokenomics của MakerDAO. Một bộ phận cộng đồng lo ngại vì động thái từ MakerDAO gợi nhớ về sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra và sự kiện UST de-peg.
Nói chung, các stablecoin đã phải đối mặt với sự kiểm soát từ các cơ quan quản lý trên toàn cầu, đặc biệt là stablecoin phi tập trung. Nếu các cơ quan Chính phủ/cơ quan quản lý tấn công một stablecoin phi tập trung thì điều này có thể đến từ nhiều lý do.
Các stablecoin phi tập trung, giống như các loại tiền điện tử khác, hoạt động bên ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Các cơ quan quản lý có thể lo ngại về tác động tiềm ẩn của chúng đối với nền kinh tế hoặc việc sử dụng chúng vào các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền hoặc tài trợ khủng bố.
Năm ngoái, Rune Christensen, đồng sáng lập MakerDAO, đã nhắc lại một kịch bản tương tự sau lệnh trừng phạt Tornado Cash. Theo Christensen, việc các cơ quan Chính phủ xem MakerDAO như một stablecoin phi tập trung có lẽ chỉ còn là vấn đề thời gian. Do đó, Rune Christensen đã đưa ra đề xuất Endgame tokenomics. Đây được xem như là một kế hoạch tái cấu trúc lớn để giúp MakerDAO và DAI chống lại sự kiểm duyệt.
Kế hoạch về Maker Endgame năm 2023
MakerDAO là một nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) hoạt động trên chuỗi khối Ethereum, cho phép người dùng tạo và giao dịch stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp bằng các loại tiền điện tử khác. Mã thông báo gốc của MakerDAO (MKR) chi phối và duy trì sự ổn định của nền tảng.
MakerDAO đã giới thiệu một tính năng mới có tên là “Endgame tokenomics” nhằm mục đích ổn định giá của DAI, giảm rủi ro bị thanh lý. Hệ thống mới này đề xuất chia DAO thành các đơn vị nhỏ hơn gọi là MetaDAO. Mỗi MetaDAO có các mã thông báo duy nhất. Mỗi mã có mục tiêu cụ thể và đưa ra giới hạn 25% đối với tài sản tập trung hỗ trợ DAI bên cạnh lãi suất âm.
Người đồng sáng lập MakerDAO gợi ý rằng những người nắm giữ DAI có thể kiếm lợi nhuận từ yield farm các mã thông báo MetaDAO mới này. Tuy nhiên, sự ra mắt của đề xuất đã vấp phải nhiều khiển trách và đối mặt với nhiều chỉ trích.
Kêu gọi hành động
PaperImperium, một tài khoản Twitter tiền điện tử chuyên phát ngôn về các diễn biến trong lĩnh vực DeFi, đã thu hút sự chú ý đến một phần của tài liệu ngày hôm nay. PaperImperium tiết lộ rằng người dùng có thể mượn DAI trên mã thông báo MKR được ủy quyền của họ nếu đề xuất được thông qua. MakerDAO có nguy cơ lặp lại những sai lầm của chu kỳ thị trường trước.
Nhà bình luận khẳng định rằng trong trường hợp bị thanh lý, các mã thông báo được ủy quyền sẽ quay trở lại lưu thông, làm tăng giá trị của MKR. Điều này có thể khiến giao thức bị tấn công từ những kẻ có thể dễ dàng chiếm đoạt quyền quản trị, điều này từng xảy ra trong vụ hack Mango DAO.
Hệ thống mới này đã châm ngòi cho sự so sánh với các nền tảng DeFi khác như LUNA và UST. LUNA là mã thông báo gốc của chuỗi khối Terra, một nền tảng DeFi cung cấp stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ fiat. UST là stablecoin do Terra cung cấp, được chốt bằng USD, đã chứng kiến sự sụt giảm nghiêm trọng. Arthur Hayes của BitMEX đã tweet:
Một người dùng khác đã lên Twitter để đề cập lại kịch bản tương tự.
Giống như Endgame tokenomics của MakerDAO, nền tảng Terra đã sử dụng một cơ chế gọi là “Seigniorage” để ổn định giá của các stablecoin. Seigniorage liên quan đến việc tạo và hủy các mã thông báo để đáp ứng những thay đổi về nhu cầu, với các mã thông báo mới được mint (đúc) khi giá của stablecoin giảm và bị burn (đốt) khi giá tăng.
Những người khác mô tả đây là một trò lừa đảo thanh khoản tiềm ẩn, cho phép người dùng thoát khỏi hệ sinh thái thông qua DAI mà không cần bán mã thông báo MKR của họ trong khi vẫn có vai trò trong quản trị giao thức.
Điều gì đã xảy ra với hệ sinh thái Terra
Terra là một nền tảng blockchain nhằm tạo ra một hệ sinh thái stablecoin. Một trong những stablecoin của nó, TerraUSD (UST), được hỗ trợ bởi một lượng dự trữ các loại tiền điện tử khác, bao gồm cả mã thông báo gốc của nền tảng, LUNA. Sự hỗ trợ của UST bởi LUNA nhằm mục đích duy trì một tỷ giá hối đoái ổn định đối với đồng USD.
Để duy trì peg (chốt), Terra sử dụng cơ chế mint & burn. Khi giá của UST vượt quá 1 USD, người dùng có thể mint UST mới bằng cách gửi tài sản thế chấp, chẳng hạn như LUNA và nhận lại UST. Ngược lại, khi giá UST giảm xuống dưới 1 USD, người dùng có thể burn UST để có được tài sản thế chấp cơ bản.
Tuy nhiên, giá trị của UST đã giảm xuống dưới mức cố định so với tỷ giá USD, dẫn đến một vòng xoáy tử thần trong đó người dùng bắt đầu bán UST của họ để tránh thua lỗ. Điều này khiến giá trị của UST giảm sâu nữa, kích hoạt việc mint LUNA dư thừa làm tài sản thế chấp để duy trì mức cố định.
Khi ngày càng có nhiều LUNA được tạo ra để hỗ trợ UST, giá trị của LUNA cũng bắt đầu giảm xuống, làm trầm trọng thêm vấn đề thanh khoản. Để giải quyết tình hình, Terra đã thực hiện các biện pháp để ổn định hệ thống, bao gồm đốt UST và LUNA dư thừa, đồng thời giới thiệu các cơ chế mới để duy trì peg.
Rủi ro nghiệm trọng như thế nào? Chúng ta nên quan tâm điều gì?
Vụ việc trên nêu bật những thách thức và rủi ro của việc giữ một đồng tiền stablecoin, đặc biệt là trong điều kiện thị trường biến động. Nó cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của tính minh bạch và việc xâu chuỗi trong kế hoạch quản lý các tình huống như vậy, cũng như sự cần thiết phải quản lý rủi ro mạnh mẽ và lập kế hoạch dự phòng.
Ngược lại, không phải ai cũng coi động thái này là tiêu cực. Giám đốc điều hành và người tạo ra Frax Finance, Sam Kazemian, đã tuyên bố như sau:
Một nhà nghiên cứu khác nhấn mạnh bản chất rủi ro thấp của sự phát triển nhất định bất chấp sự khuấy động. Lúc này, việc làm sáng tỏ sự chênh lệch vốn hóa thị trường giữa DAI và MKR khiến rủi ro nhận thấy đối với DAI trở nên nhỏ.
BeInCrypto đã liên hệ với đại diện của MakerDAO để bình luận về tình hình đang diễn ra nhưng chưa nhận được phản hồi.
Tình hình hiện nay là gì?
Nhìn chung, việc Endgame tokenomics của MakerDAO có đi theo ‘vết xe đổ’ như các nền tảng như LUNA và UST nằm ở khả năng giảm rủi ro thanh lý và ổn định giá của stablecoin. Hiện tại, USDC hỗ trợ DAI với 40.8% tổng tài sản thế chấp. Điều này làm tăng tính ổn định và giảm khả năng bị phá giá.
Người ta cũng có thể sử dụng các tài sản khác ngoài USDC và MKR làm tài sản thế chấp. Điều này làm giảm rủi ro, nhưng nó vẫn không phải là một động thái tuyệt vời của MakerDAO. Với động thái này, MKR được liên kết với quy trình mint tiền. Bằng cách tạo buffer (bộ đệm) chống biến động giá và khuyến khích người dùng giữ stablecoin ổn định, các nền tảng này có thể cung cấp một môi trường đáng tin cậy và dễ dự đoán hơn cho người dùng DeFi.
Tại thời điểm viết bài, DAI đã bị mất peg vì một số áp lực, do sự không chắc chắn trong cộng đồng trước động thái phát triển mới nhất.
Bạn nghĩ sao về thông tin trên? Chia sẻ với chúng tôi quan điểm của bạn trong nhóm Telegram của BeInCrypto nhé.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
