Open USD (OUSD) đã ra mắt vào thứ Ba với sự hậu thuẫn từ hơn 140 doanh nghiệp lớn, đặt ra câu hỏi đáng chú ý cho những ai kiếm lãi từ USD Coin (USDC) thông qua Aave.
Token mới này cho phép các doanh nghiệp có thể mint và đổi token miễn phí, đồng thời phần lợi nhuận từ dự trữ sẽ được chia về cho các đối tác. Mô hình này nhắm đến đối thủ Circle, nhưng ảnh hưởng của nó có thể lan ra cả thị trường tài chính phi tập trung (DeFi), nơi USDC đang tạo ra thu nhập.
Cách USDC tạo lợi nhuận trên Aave
Những người cho vay cung cấp USDC cho Aave sẽ không phải trả lãi cho Circle. Họ kiếm lãi từ những người vay phải trả phí khi rút USDC khỏi pool.
Mức lãi suất trên Aave phụ thuộc vào tỷ lệ sử dụng – nghĩa là tỷ lệ USDC đã được người vay rút ra so với lượng cung cấp. Khi tỷ lệ sử dụng vượt qua ngưỡng tối ưu, lãi suất cho vay sẽ tăng nhanh để thu hút thêm dòng tiền gửi vào.
Do đó, nhu cầu vay mới là yếu tố then chốt. Theo số liệu của DefiLlama, hiện tại nhà cung cấp USDC trên thị trường Ethereum chính của Aave có thể nhận được khoảng 3.4%, mặc dù con số này sẽ thay đổi tùy theo nhu cầu vay.
Mức lãi suất này từng có thời điểm tăng đến gần 18% vào năm 2024, và thường dao động ở mức trung bình một con số.
Luật liên bang chính là yếu tố thúc đẩy người tiết kiệm chuyển lên onchain. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 07/2025, quy định các nhà phát hành stablecoin không được phép trả lãi cho người nắm giữ.
Nhờ có quy định hạn chế lãi suất stablecoin này mà các nền tảng cho vay như Aave trở thành con đường chủ yếu để tìm kiếm lợi nhuận. Aave thậm chí còn mở thêm thị trường cho vay tài sản mã hóa dành riêng cho tổ chức.
Tại sao Open USD có thể gây áp lực lên lợi suất này
Open USD đánh mạnh vào phía nhu cầu sử dụng. Những “ông lớn” như Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase và BlackRock – các mạng lưới xử lý đa phần thanh toán doanh nghiệp toàn cầu – đều là đối tác hỗ trợ Open USD.
Mô hình vận hành của Open USD mang lại động lực để đối tác chuyển đổi. Đối tác sẽ giữ phần lớn lãi suất thu được từ dự trữ của Open USD. Khoản thu nhập này từng chiếm tới 99% doanh thu của Circle năm 2024, theo báo cáo của họ.
Coinbase là ví dụ rõ nhất. Circle đã trả cho họ 908 triệu USD năm 2024 để phân phối USDC, đồng thời Coinbase giữ toàn bộ lãi dự trữ từ lượng USDC lưu trữ tại sàn này.
Giờ đây, Coinbase lại trở thành “đồng minh” của đối thủ và hợp đồng hợp tác với Circle sẽ được gia hạn vào tháng 08 tới.
Stripe thậm chí vừa chính thức tích hợp Open USD lên nền tảng của mình.
“Open USD sẽ trở thành stablecoin mặc định cho các doanh nghiệp sử dụng trên Stripe,” ông Will Gaybrick, Chủ tịch phụ trách Công nghệ và Kinh doanh của Stripe, cho biết trong thông báo.
Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất mỗi ngày
Sức ảnh hưởng của Stripe là thực tế rõ ràng. Zach Abrams – CEO Open Standard hiện tại – là người sáng lập Bridge, công ty stablecoin mà Stripe đã mua lại hồi đầu năm 2025.
Nếu những tập đoàn này đồng loạt chuyển dòng thanh toán qua Open USD, nhu cầu từng dành cho USDC sẽ giảm. Điều này khiến nhu cầu vay USDC trên Aave giảm xuống, kéo theo tỷ lệ sử dụng thấp hơn và làm lãi suất gửi USDC giảm.
Circle từng dẫn đầu nhờ tốc độ tăng trưởng giao dịch doanh nghiệp của USDC vượt mặt Tether (USDT). Tuy nhiên, giờ đây các hệ thống lớn lại ủng hộ đối thủ mới. Vấn đề nằm ở thời điểm, vì hiện tại Open USD chưa triển khai hoàn toàn và chưa được niêm yết trên thị trường Aave.
Phản hồi của Circle và điều nhà đầu tư nhỏ lẻ DeFi cần lưu ý
Circle cho rằng vị thế dẫn đầu của họ không dễ bị “sao chép”. CEO Jeremy Allaire nhấn mạnh quy mô khai thác và thanh khoản mà USDC tích lũy trong nhiều năm giúp họ vững vàng hơn so với đối thủ.
“Mạng lưới stablecoin là cuộc chơi của nền tảng và hiệu ứng mạng được xây dựng qua nhiều năm, có xu hướng tạo ra thị trường nơi người thắng chiếm phần lớn, giống như các nền tảng tiện ích Internet khác,” ông Allaire chia sẻ trong một bài viết.
USDC vẫn duy trì được thanh khoản sâu trên các sàn giao dịch và sở hữu nhiều giấy phép tại Mỹ và châu Âu. Đồng thời, USDC cũng giữ vững vị thế pháp lý tại châu Âu, ngay cả khi USDT đang dần rút khỏi khu vực này. Nguồn cung của USDC hiện ở mức gần 73 tỷ USD, xếp sau USDT với khoảng 184 tỷ USD.
Lịch sử cũng giúp Circle có thêm điểm tựa để nói về mình. Vào năm 2019, Visa, Mastercard và Stripe từng ủng hộ dự án Libra của Facebook nhưng đã nhanh chóng rút lui chỉ sau vài tháng do tác động từ các cơ quan quản lý.
Tác động mạnh nhất hiện tại là giá cổ phiếu Circle sụt giảm, chứ không phải USDC. Cổ phiếu của Circle Internet Group (CRCL) giảm khoảng 17% vào ngày thứ Ba và tổng cộng gần 40% trong vòng một tháng qua.
Việc bị loại bỏ khỏi 5 chỉ số tăng trưởng lớn của Russell đã khiến cổ phiếu CRCL bị bán ra mạnh mẽ theo quy tắc.
Với người dùng DeFi, các bước nên làm trước mắt khá thực tế. Bạn có thể theo dõi tỷ lệ sử dụng và lãi suất của Aave trên các dashboard trực tiếp. Đa dạng hóa khoản gửi qua nhiều giao thức và blockchain sẽ giúp giảm rủi ro tập trung vào một nền tảng duy nhất.
Các chiến lược kiếm lợi nhuận onchain mới cũng có thể xuất hiện khi Open USD đi vào hoạt động.
Trong những tháng tới, mọi người sẽ cùng chờ đợi câu trả lời: Liệu Open USD có thu hút đủ nhu cầu từ USDC để thay đổi lãi suất tại Aave, hay lợi thế người đi trước vẫn thuộc về Circle?
