Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt 5.3% trong tháng này, mức cao nhất kể từ năm 2002. Như vậy, Bitcoin (BTC), vốn không trả lãi suất hay cổ tức, giờ đây phải cạnh tranh với khoản đầu tư do chính phủ Mỹ bảo chứng có lợi suất hơn 5%.
Vấn đề ở đây là lợi suất tăng chủ yếu do lo ngại về lạm phát và nợ công, chứ không phải do tăng trưởng kinh tế chậm lại. Điều này khiến các tài sản rủi ro như crypto khó “ngó lơ” hơn với đợt tăng lợi suất này.
Tại sao một suất đầu tư an toàn hơn khiến việc nắm giữ Bitcoin trở nên khó hợp lý hơn?
Bitcoin không trả lãi hay cổ tức nên nhà đầu tư chỉ kiếm được lời nếu giá tăng. Cùng lúc đó, trái phiếu Kho bạc giờ mang lại lợi suất hơn 5% mà gần như không có rủi ro vỡ nợ, nghĩa là nhà đầu tư cần kỳ vọng lợi nhuận lớn hơn nữa mới chọn Bitcoin thay vì trái phiếu.
Về mặt định giá, lợi suất tăng cũng khiến tỷ lệ chiết khấu các khoản lãi trong tương lai cao hơn, làm cho lợi nhuận dự kiến sau này trở nên kém hấp dẫn ở thời điểm hiện tại. Các tài sản không có dòng tiền thực, như crypto, bị ảnh hưởng rõ bởi yếu tố này.
Dòng tiền thực tế đã đổ nhiều vào trái phiếu. Các quỹ ETF trái phiếu đã thu hút kỷ lục 469 tỷ USD trong năm nay tính đến tháng 09.
Lợi suất phải tăng đến mức nào thì tài sản rủi ro mới “gãy”?
Lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng khoảng 1.2 điểm phần trăm trong năm 2026 và có lúc chạm 5.34% trong tháng này.
Dan Ivascyn, Giám đốc đầu tư của công ty quản lý trái phiếu Pimco, cho biết với Financial Times rằng lợi suất này có thể lên 6%, và nếu vượt mốc 5.5% thì thị trường tài sản rủi ro sẽ bắt đầu có
“sự suy yếu khá rõ ở cả thị trường tín dụng lẫn cổ phiếu”
Dan Ivascyn, Reuters
Xu hướng giá của Bitcoin ngày càng chịu tác động lớn từ thị trường trái phiếu Mỹ, dù thanh khoản và dòng tiền đầu tư đôi khi có thể giúp giảm áp lực tăng lãi suất.
Dù vậy, áp lực này có thể sẽ kéo dài qua cả tháng này. Một video phân tích của Bloomberg chỉ ra rằng các công ty AI hiện cũng phát hành thêm nợ, cạnh tranh với chính phủ Mỹ để hút tiền từ nhà đầu tư. Nhà đầu tư đang xem lại chiến lược danh mục 60/40, và bất cứ tài sản nào không trả lãi đều phải liên tục vượt qua mức lợi suất 5% từ trái phiếu.
