Các cổ phiếu thua lỗ trong chỉ số Russell 2000 đã tăng khoảng 60% kể từ tháng 04/2025, vượt xa mức tăng 38% của các công ty vốn hóa nhỏ có lãi, theo Apollo Global Management.
Khoảng cách này tiếp tục nới rộng đến giữa năm 2026, khiến chuyên gia kinh tế trưởng của Apollo, ông Torsten Slok, cảnh báo rằng thị trường đã không còn định giá rủi ro như trước đây.
Các cổ phiếu Russell 2000 thua lỗ dẫn đầu đà tăng giá
Chênh lệch này khá rõ rệt. Trong số khoảng 2,000 công ty thuộc chỉ số này, có 806 công ty báo lỗ trong năm ngoái. Còn lại khoảng 1,120 công ty có lợi nhuận, theo số liệu của Apollo.
Tỷ lệ 40% này thực ra không phải là điều mới mẻ. Slok đã nhắc đến điều này lần đầu vào tháng 11/2023, cảnh báo rằng các doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ có thể dễ bị tổn thương trước lãi suất cao và đà tăng trưởng chậm lại.
Nhưng giờ đây, chính những cổ phiếu này lại đang dẫn dắt thị trường đi lên. Sự đảo chiều đó là điều khiến Slok liên tục đặt câu hỏi.
Đợt tăng giá lần này bắt đầu từ đầu tháng 04/2025, sau cú sốc thuế từ Ngày Giải phóng. Từ đáy đó, chỉ số Russell 2000 đã phục hồi gần 44%, theo Royce Investment Partners cho biết.
Khối cổ phiếu cực nhỏ (micro-cap) còn tăng mạnh hơn, đạt khoảng 66%. Các nhà giao dịch đã chú ý đến tín hiệu breakout của Russell 2000, cho thấy khẩu vị rủi ro trên thị trường đang tăng lên.
Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã liên tục lập đỉnh cao mới trên toàn chỉ số.
Cơn sốt AI làm bùng nổ làn sóng đầu cơ
Theo ông Slok chia sẻ với Fortune, phần lớn các doanh nghiệp lỗ là các công ty công nghệ. Nhiều công ty hoạt động trong lĩnh vực phần mềm, sản xuất chip bán dẫn và công nghệ sinh học — những lĩnh vực đang hưởng lợi từ làn sóng cổ phiếu AI giúp cho thị trường đi lên.
Theo Royce, các doanh nghiệp sản xuất chip chính là nhóm dẫn đầu làn sóng tăng mạnh của nhóm cổ phiếu micro-cap.
Nhà đầu tư hiện đang đổ tiền cho kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, thay vì ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn. Chính điều này khiến ngày càng nhiều chuyên gia lo ngại về bong bóng AI và định giá bị thổi phồng.
“Có điều gì đó đang không ổn trong quá trình định giá khi các công ty làm ăn thua lỗ lại liên tục vượt trội hơn những công ty làm ăn có lãi.” Slok viết trong một bản tin ngày 20/06.
Tuy nhiên, không phải ai cũng cho rằng đây là dấu hiệu bong bóng. Lisa Shalett từ Morgan Stanley cho biết nhiều doanh nghiệp vốn hóa nhỏ đang phải chịu chi phí vốn cao hơn mức lợi nhuận trên tài sản mà họ tạo ra.
Ông Francis Gannon của Royce lại nhận định rằng rất nhiều doanh nghiệp nhỏ thực sự là nhà cung cấp thiết yếu trong quá trình phát triển AI. Ông cũng kỳ vọng lợi nhuận của nhóm vốn hóa nhỏ sẽ tăng mạnh trong năm 2026.
Khoảng cách giữa hai nhóm vẫn không ngừng nới rộng do dòng tiền rẻ và sự hào hứng với AI vẫn tiếp tục duy trì trên thị trường.
Ông Slok gần đây lại nhấn mạnh tiếp về sự chênh lệch này kể từ tháng 10/2023, và đến nay vẫn chưa có dấu hiệu sẽ thu hẹp. Việc các công ty làm ăn có lãi rút ngắn khoảng cách hay không sẽ còn phụ thuộc vào lãi suất cũng như xu hướng đầu cơ cổ phiếu AI sẽ kéo dài bao lâu.
