Bitcoin (BTC) đã bước vào vùng tích lũy lịch sử. Dữ liệu của Glassnode cho thấy 41/45 chỉ báo on-chain hiện đang ở hai nhóm thấp nhất trong chu kỳ của chúng.
Chỉ số Adaptive Sell-side Risk Ratio của CryptoQuant cũng thể hiện câu chuyện tương tự dưới một góc nhìn khác. Tuy nhiên, cả hai nguồn dữ liệu vẫn chưa khẳng định chắc chắn đáy của thị trường gấu hiện tại đã hình thành.
41 trên 45 chỉ báo on-chain cho thấy thị trường đang ở vùng đầu hàng
Bảng tổng hợp chu kỳ Bitcoin của Glassnode kết hợp 45 chỉ báo on-chain thành một thang điểm duy nhất từ 0 đến 100. Hiện chỉ số này đang ở mức 19.9, thuộc vùng “lạnh” nhất — nơi thường xuất hiện khi thị trường rơi vào giai đoạn đầu hàng. Lần gần đây nhất chỉ số này rơi xuống vùng này là vào cuối năm 2022, sau sự kiện sụp đổ của FTX.
Động thái này diễn ra khá nhanh. Theo phân tích từ n3ocortex – người công bố bộ dữ liệu trên X, chỉ số tổng hợp trung vị cách đây ba tháng còn ở mức khoảng 33. Hiện tại, nó giảm còn khoảng 20 và có tới 41 trên 45 chỉ báo nằm tại hai nhóm thấp nhất.
Những mô hình định giá cho thấy các mức thấp kỷ lục. Tất cả số liệu dưới đây là xếp hạng phần trăm so với lịch sử của từng chỉ báo.
| Chỉ báo | Xếp hạng phần trăm (ước tính) |
|---|---|
| Price / Power Law | 4% |
| Coinbase Premium 7d | 6% |
| Dormancy Flow | 8% |
| Reserve Risk | 8% |
| MVRV Median | 8% |
| Composite (median) | 20% |
Dù vậy, chuyên gia phân tích vẫn chưa khẳng định đây là đáy chắc chắn của thị trường.
“Hiện tại, chỉ báo này đang ở vùng lạnh nhất kể từ sau sự kiện FTX: giai đoạn cuối của thị trường gấu, nhưng chưa hoàn toàn đạt đến dấu hiệu cực đoan mà trước đây cho thấy đáy thị trường.”
Một vài chỉ số hiện còn phát tín hiệu tiêu cực, như Liveliness và phần trăm nguồn cung lưu chuyển trên 1 năm gần nhất. Tuy nhiên, chuyên gia cho rằng quá trình luân chuyển lưu ký tài sản đang khiến các chỉ số tuổi coin này tăng lên, làm giảm tính hiệu quả trong việc nhận diện đỉnh hưng phấn của thị trường.
Chỉ số Sell-side risk ratio rơi xuống nhóm 3% thấp nhất của chu kỳ
Dữ liệu từ CryptoQuant cũng xác nhận điều này. Chỉ số Adaptive Sell-side Risk Ratio của sàn đã giảm xuống 0.031, nằm trong nhóm 3% thấp nhất của chu kỳ halving hiện tại. Nói đơn giản, chỉ báo này đang thấp hơn hầu hết 97% các ngày kể từ tháng 04/2024.
Hơn nữa, đây không phải là hiện tượng trong ngày mà là xu hướng kéo dài. Tỷ lệ này liên tục nằm dưới nhóm 25% thấp nhất kể từ cuối tháng 01 và trung bình 2 tháng qua cũng dưới 5%. CryptoQuant đánh giá đây là giai đoạn thị trường bị nén giá mạnh kéo dài và định giá lại toàn diện.
Báo cáo ghi nhận giá Bitcoin khi đó quanh mốc 62,000 USD, tức giảm gần 50% so với đỉnh tháng 10/2025. Tại thời điểm viết bài, giá đã hồi phục về khoảng 64,587 USD, tăng 0.9% trong 24 giờ qua, theo số liệu thị trường của BeInCrypto.
Vùng tích lũy không đồng nghĩa với việc thị trường đã tạo đáy
Lịch sử cho thấy, các chỉ báo này thường chỉ xuất hiện vào cuối chu kỳ thị trường gấu. Điều này giúp cải thiện tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận về lâu dài, chứ không đảm bảo rằng đảo chiều tăng giá sẽ diễn ra ngay lập tức.
Trong các chu kỳ 2018-2019 và 2022-2023, chỉ báo này cũng duy trì ở vùng thấp nhất trong nhiều tháng. Giá Bitcoin vẫn biến động trong biên độ lớn và thậm chí còn tạo thêm các đáy mới trong giai đoạn này.
Điều tương tự cũng đúng với bảng dữ liệu của Glassnode. Các đáy lớn của chu kỳ trong quá khứ chỉ thật sự xuất hiện khi gần như tất cả chỉ báo đều chuyển sang màu xanh đậm cùng lúc. Hiện tại, bảng này vẫn còn thiếu một bước nữa để chạm ngưỡng “đầu hàng toàn diện” như vậy.
Các mô hình phân tích khác cũng đưa ra kết luận tương tự. Bài phân tích trước đây của BeInCrypto về nhịp giảm cuối của Bitcoin cho thấy khả năng đáy rơi vào khoảng 44,000 USD. Ghi chú mới nhất của Benjamin Cowen cũng dự đoán khu vực này vào quý 4 năm 2026. Trong khi đó, các ví lớn đã mua vào 40,100 BTC chỉ trong vòng chín ngày cuối tháng 07, cho thấy những “cá mập” trên thị trường đang âm thầm tích trữ từ sớm.
Ở thời điểm hiện tại, các dữ liệu đang ủng hộ chiến lược tích lũy kiên nhẫn, thay vì vội vàng gọi đáy mạnh mẽ. Chúng ta cần chờ các chỉ báo còn lại cùng xác nhận nhóm tín hiệu đầu hàng để khẳng định đáy, hoặc nếu không, thị trường có thể sẽ còn một nhịp giảm nữa để làm mới lại xu hướng.
