Stablecoin là một phần quan trọng của hệ sinh thái tiền điện tử. Vì vậy, khi chúng mất đi sự ‘ổn định’, điều này có thể là nguyên của nhiều rủi ro trong ngành.
Stablecoin đã trở thành một công cụ phổ biến trong thị trường tiền điện tử, mang lại lợi ích cho các tài sản kỹ thuật số khác trong khi vẫn duy trì giá trị ổn định. Tuy nhiên, tính ổn định của các mã thông báo này không phải lúc nào cũng được đảm bảo hoàn toàn. Điển hình như nhiều stablecoin gặp vấn đề depeg (mất chốt) từ năm ngoái đến năm nay, gây lo ngại trong cộng đồng.
Stablecoin là mã thông báo kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách giữ peg thông qua một tài sản cơ bản. Một loại tiền tệ fiat, hàng hóa hoặc tiền điện tử thường được chọn để duy trì giá trị cho stablecoin. Stablecoin rất cần thiết cho hệ sinh thái tiền điện tử, kết nối tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số như Bitcoin. Sự ổn định về dài hạn và tính ít biến động làm cho stablecoin trở thành một lựa chọn đầu tư hấp dẫn và là nơi trú ẩn trong thời kỳ khủng hoảng của thị trường.
Các stablecoin phổ biến nhất bao gồm Tether (USDT), USD Coin (USDC) và DAI. Tại thời điểm BeInCrypto viết bài, theo CoinMarketCap, 4 trong số 20 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường là stablecoin.
Nhiều trường hợp stablecoin bị depeg
Tuy nhiên, gần đây có các trường hợp stablecoin bị depeg. Nghĩa là giá trị của stablecoin bị giảm so với tỷ lệ hối đoái 1:1 với một tài sản. Điều này đã làm dấy lên mối lo ngại về độ tin cậy của chúng.
Đầu tháng này, stablecoin phổ biến như USDC bị depeg, giá đã giảm dưới 1 USD, xuống mức thấp nhất là 0.87 USD. Cuộc khủng hoảng Silicon Valley Bank (SVB) đã gây ra sự sụp đổ này. Công ty phát hành USDC Circle tiết lộ rằng SVB nắm giữ 3.3 tỷ USD, tương đương khoảng 8.2%, trong tổng dự trữ USDC của họ. Điều này khiến cộng đồng mất niềm tin vào giá trị của tài sản này.
Circle sau đó đã thông báo rằng rủi ro về vấn đề dự trữ đã được loại bỏ vài ngày sau đó.
USDC và USDT đều là stablecoin được hỗ trợ bằng quỹ lưu trữ. Trong trường hợp của USDC, kho bạc được hỗ trợ bằng tiền mặt và trái phiếu Chính phủ Mỹ ngắn hạn. Tiền tệ truyền thống, các khoản tương đương tiền và khoản vốn từ các khoản vay của bên thứ ba là khoản đảm bảo cho USDT. Nhưng khi những khoản dự trữ này bị đe dọa, thậm chí chỉ trong thời gian ngắn, giá của stablecoin có thể bị depeg.
Hiện tượng depeg cũng thể hiện một mối đe dọa đối với các nền tảng DeFi có hoạt động phụ thuộc vào tính ổn định của các mã thông báo này. Paolo Ardoino, CTO của Tether và Bitfinex giải thích: “90% DeFi dựa vào USDC. Tôi nghĩ rằng đây là một thời điểm có thể để rút ra kinh nghiệm. Nếu bạn đang ở trong một ngành công nghiệp phi tập trung và bạn nhìn thấy một khuyết điểm, thì đó không phải là điều sáng suốt nhất.”
“Bạn có nhóm thanh khoản cung cấp các khoản vay và bạn cho rằng stablecoin luôn là một đổi một. Nếu stablecoin giảm 13%, điều đó có thể gây ra những vấn đề điên rồ cho nhóm thanh khoản đó. Vì vậy, may mắn thay, không có gì kịch tính xảy ra. Nhưng tôi nghĩ chúng ta có thể đã thấy sự kết thúc của DeFi.”
Terra: Vụ stablecoin depeg thế kỷ
Vụ giảm giá khét tiếng nhất của một stablecoin đã xảy ra vào mùa xuân năm ngoái với TerraUSD (UST). Stablecoin hứa sẽ duy trì giá trị 1 USD bằng cách sử dụng LUNA, tiền điện tử gốc cùa cùng dự án, để hỗ trợ peg. Tuy nhiên, vào tháng 5/2022, mã thông báo UST và LUNA đã sụp đổ do khủng hoàng thanh khoản, gây mất niềm tin của nhà đầu tư.
Các stablecoin thuật toán như UST duy trì sự ổn định về giá bằng cách kiểm soát cung và cầu. Nhưng những biến động lớn trong việc mua và bán có thể gây bất ổn cho đồng tiền này. Nguồn cung của LUNA ngày càng tăng trên thị trường và việc gỡ neo của UST đã dẫn đến việc LUNA trở nên vô giá trị. Sau đó LUNA và USD đã bị hủy niêm yết khỏi hầu hết các sàn giao dịch lớn trên toàn thế giới. Câu chuyện đã xóa sạch hàng chục tỷ USD khỏi hệ sinh thái tiền điện tử chỉ trong vài ngày.
Chính phủ và ngân hàng trung ương nên ứng phó như thế nào?
Để giải quyết vấn đề depeg, các nhà phát hành stablecoin đã thực hiện một số bước để khôi phục niềm tin của người dùng. Họ đã tăng cường tính minh bạch, cải thiện quản lý tài sản thế chấp và thực hiện các biện pháp giám sát chặt chẽ hơn.
Nhưng một điều quan trọng không kém là các giải pháp công nghệ và quy định là cần thiết để ngăn chặn các sự kiện phá giá trong tương lai. Ví dụ, các loại tiền ổn định theo thuật toán, sử dụng các hợp đồng thông minh để điều chỉnh nguồn cung mã thông báo nhằm duy trì giá trị của chúng, có thể ít bị ảnh hưởng bởi việc depeg. Stablecoin được hỗ trợ bởi một rổ tài sản hoặc bằng các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng có thể cung cấp một giải pháp thay thế ổn định hơn.
Theo Ardoino, không có đủ quy tắc để đảm bảo niềm tin và sự an toàn của nhà đầu tư. Ardoino giải thích: “Tôi nghĩ các cơ quan quản lý nên hướng dẫn thêm một chút về cách thức hoạt động của stablecoin và những gì nên có trong quỹ dự trữ của nó. Đối với tôi, điều đó cực kỳ quan trọng bởi vì hiện tại không có cơ quan tài phán lớn nào cung cấp hướng dẫn về dự trữ stablecoin.”
Ardoino tin rằng bất chấp sự gia tăng của các loại CBDC, vẫn có nhiều lý do để tin rằng các stablecoin sẽ tồn tại. Đầu tiên, các ngân hàng trung ương “đang sợ hãi”. Anh nói thêm “Bởi vì một khi bạn tung ra nó, bạn không biết những tác động đối với nền kinh tế. Nó có thể có sức công phá đáng kể. Bạn không biết mọi người sẽ phản ứng thế nào, nó sẽ thay đổi ngành ngân hàng như thế nào và nó sẽ thay đổi các doanh nghiệp như thế nào?”
Giải pháp ưu tiên là giáo dục cộng đồng
Trong tương lai, hiện tượng depeg có thể sẽ có tác động lâu dài đến nhận thức và việc áp dụng stablecoin. Các dự án stablecoin mới có thể xuất hiện, đưa ra các giải pháp sáng tạo để giải quyết những thách thức hiện tại. Nhưng trừ khi họ có thể cam kết về tính ổn định, còn không thì chẳng ích lợi gì.
Trong buổi phỏng vấn, Ardoino nhận định về tương lai của stablecoin như sau: “Điều cần ưu tiên trên tất cả là giáo dục, đúng chứ? Tôi cũng nghĩ rằng các bạn nên luôn cố gắng không FOMO trên thị trường chỉ vì ai đó đã tweet điều gì đó trên Twitter. Có những nguyên tắc cơ bản quan trọng cần hiểu trước khi bắt đầu. Vì vậy, tôi sẽ luôn đề nghị mọi người trước tiên hãy nghiên cứu lý do tại sao Bitcoin lại quan trọng trong ngành? Sau đó bắt đầu suy nghĩ xem bạn có muốn đầu cơ hay không?”
Bạn nghĩ sao về thông tin trên? Chia sẻ với chúng tôi quan điểm của bạn trong nhóm Telegram của BeInCrypto nhé.
Tất cả thông tin có trên trang web của chúng tôi được xuất bản với thiện chí và chỉ dành cho mục đích thông tin chung. Bất kỳ hành động nào người đọc thực hiện đối với thông tin được tìm thấy trên trang web của chúng tôi, họ cần phải đánh giá lại và hoàn toàn chịu rủi ro từ quyết định của chính họ.
