544 USD. Đây là số tiền rút trung bình của nhà đầu tư nhỏ lẻ tại Argentina khi sử dụng các nền tảng crypto như Lemon Wallet. Giá trị chuyển khoản trung vị nằm trong khoảng từ 150 USD đến 270 USD — gần giống với số tiền thuê nhà hơn là một sự chuyển đổi danh mục đầu tư.
Con số này đã thay đổi hình ảnh quen thuộc về việc “chảy máu vốn”. Ngày xưa, tiền thường được chuyển ra nước ngoài thông qua các ngân hàng tư nhân và những tài khoản phức tạp. Còn hiện nay, tại khắp khu vực Mỹ Latinh, người lao động và doanh nghiệp nhỏ chỉ cần điện thoại là có thể thực hiện việc này dễ dàng.
Báo cáo dài 23 trang của BeInCrypto Intelligence, The Exodus Economy, đã phân tích 6 con đường mà tiền có thể rời khỏi khu vực này đồng thời kiểm tra 12 sản phẩm được quảng cáo là tài khoản đô la. Chúng tôi đã chia sẻ kết quả này với 5 chuyên gia trong ngành. Phản hồi của họ cùng đặt ra câu hỏi khó: Khi tiền kỹ thuật số giúp việc chuyển đổi trở nên dễ dàng, điều gì có thể khiến số tiền đó quay trở lại?
Người tiết kiệm chấp nhận chi phí để rút tiền ra khỏi hệ thống
Trường hợp của Brazil cho thấy, lợi nhuận chưa phải là lý do duy nhất giải thích dòng chảy này. Báo cáo đã thiết lập giá trị khởi điểm là 100 cho cả khoản tiết kiệm nội địa và đô la từ năm 2016.
Lãi suất chuẩn (CDI) ở Brazil giúp tiền nội địa tăng trưởng lên mức khoảng 150 trong vòng 10 năm tiếp theo, trong khi tiền đô la (không sinh lãi) chỉ còn 99. Tuy nhiên, giá trị tài sản ngoài nước mà người Brazil kê khai ước tính đã chạm mức 654 tỷ USD vào năm 2024.
Argentina lại cho thấy rủi ro mà họ cố tránh. Cùng phép tính tiết kiệm nội địa đó, đến năm 2024 chỉ còn 44. Vào năm 2016, chẳng ai biết tương lai sẽ như thế nào ở mỗi nước.
“Tôi gọi đó là chi phí bảo hiểm chứ không phải là chi phí sợ hãi. Những người gửi tiết kiệm này không mua lợi nhuận, họ mua khả năng chuyển đổi và quyền lựa chọn pháp lý. Trong 10 năm, gửi tiền tại Brazil nhận được 150, còn tại Argentina chỉ còn 44, nhưng vào năm 2016 không ai biết mình sẽ nhận được kết quả nào.” Farhad Farhadi, CEO của Intelliwealth.
Bảo hiểm này càng trở nên khó kiểm soát hơn với chính phủ khi việc chuyển tiền chỉ mất vài giây. Robin Nordnes, nhà sáng lập kiêm CEO của Raiku, cho rằng việc ổn định nền kinh tế không thể ngay lập tức thay đổi thói quen hình thành nhiều lần sau các khủng hoảng nối tiếp.
“Trước đây, rào cản chuyển tiền sang nước ngoài có một vai trò giữ chân tiền rất lớn mà ít ai chú ý. Nếu muốn chuyển tiền tiết kiệm ra nước ngoài phải qua ngân hàng tư và mua vé máy bay, đa số người dân sẽ bỏ qua. Khi rào cản đó không còn, thì việc ở lại hệ thống trong nước không còn là điều mặc nhiên nữa. Argentina đã điều chỉnh lại giá, nhưng họ chưa thể xóa đi ký ức của người dân. Chính sách thay đổi theo tháng, còn thói quen thì phải mất nhiều thập kỷ.” Robin Nordnes, Nhà sáng lập & CEO của Raiku
Lạm phát thấp có thể giúp phục hồi giá trị đồng nội tệ nhanh hơn là lấy lại lòng tin của người dân. Sự tiện lợi qua điện thoại càng khiến ký ức cũ dễ dàng chuyển thành hành động.
Nhãn “đô la” vẫn có thể che giấu rủi ro
Việc sử dụng đô la kỹ thuật số giúp chuyển tiền ra nước ngoài rẻ hơn, nhưng tỷ giá đổi luôn có sự chênh lệch. Theo nghiên cứu mà Farhadi trích dẫn, dòng stablecoin thường vượt qua được các biện pháp kiểm soát vốn, tuy nhiên, phí chuyển đổi đô la này lại có xu hướng tăng mạnh ở các nền kinh tế lạm phát cao.
Trong số 12 sản phẩm tài khoản đô la mà BeInCrypto kiểm tra, chỉ có 2 sản phẩm gửi tiền của khách vào các tài khoản ngân hàng Mỹ được bảo hiểm. 5 sản phẩm dựa trực tiếp vào stablecoin, và có tới 10 sản phẩm không vượt qua nổi bài kiểm tra tự xác minh cơ bản của báo cáo.
Những người tiết kiệm vẫn đang đổi những rủi ro quen thuộc trong nước lấy các rủi ro “ẩn mình” về tổ chức phát hành, đơn vị lưu ký, quyền pháp lý và khả năng chi trả dự phòng. Chỉ nhìn thấy ký hiệu đô la trong ứng dụng không có nghĩa là mọi thứ đều an toàn.
Tiền vẫn liên tục dịch chuyển
Báo cáo này cũng ghi nhận có hơn 99% số tiền rút ra lại tiếp tục được sử dụng trong vòng 30 ngày. Đô la kỹ thuật số đang giúp giải quyết các vấn đề như chi lương, thanh toán hóa đơn, thanh lý với nhà cung cấp và các chi tiêu hàng ngày. Chúng giống như các “đường ray vận chuyển” thay vì là “két sắt cất trữ” tiền.
Keith Vander Leest, Giám đốc điều hành tại BVNK (Mỹ), nhận định rằng tốc độ giao dịch chính là sự khác biệt lớn.
“Nếu bạn so sánh tổng cung stablecoin trên toàn cầu với khối lượng giao dịch, rồi đem so với tiền pháp định, GDP toàn cầu và tổng cung M1, bạn sẽ thấy tỷ lệ tốc độ lưu chuyển tiền. Và tốc độ của đô la trên blockchain (on-chain) hiện đang nhanh hơn khoảng 100 lần, phụ thuộc vào cách đo cụ thể,” Keith Vander Leest, Giám đốc BVNK Mỹ
Các doanh nghiệp lại phải đối mặt với một vấn đề khác: làm sao kiếm lãi từ đô la kỹ thuật số mà không khiến dòng tiền kinh doanh trở nên biến động khó kiểm soát. Phần lớn khoản vay on-chain hiện có lãi suất biến động, khiến nhà quản lý tài chính khó lên kế hoạch.
“Điều làm các tổ chức chưa dám sử dụng đồng loạt hạ tầng blockchain là thiếu tính ổn định, bởi đa số các thị trường tín dụng đều ở dạng lãi suất biến động. Khi lợi suất lên xuống, bạn không thể lập kế hoạch dòng tiền hợp lý; vì thế, các doanh nghiệp vẫn để đô la kỹ thuật số nằm yên một chỗ.” Merlin Egalite, Đồng sáng lập Morpho
Các hộ gia đình thì đối diện vấn đề thanh khoản còn “khó nhằn” hơn. Họ có thể giữ tiền dự phòng bằng đô la kỹ thuật số, nhưng tiền thuê nhà và mua thực phẩm vẫn phải thanh toán bằng nội tệ.
Artem Ponomarev, nhà sáng lập kiêm CEO của XPlace, cho rằng vay thế chấp tài sản là một cách giúp có tiền mặt mà không phải bán dần số tiền dự trữ. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng nếu thiết kế gói vay không tốt, thì chính khoản tiết kiệm đó lại có nguy cơ “bốc hơi”.
“Khi tiền vay để chi trả những khoản thiết yếu hàng ngày, các sản phẩm tài chính cần ưu tiên bảo vệ an toàn cho người dùng thay vì cho phép đòn bẩy cao. Các nền tảng cần có giới hạn LTV rõ ràng, giám sát tài sản thế chấp theo thời gian thực và chính sách thanh lý thận trọng, để tránh biến động giá mạnh khiến khoản tiết kiệm dân sinh mất sạch.” Artem Ponomarev, Nhà sáng lập & CEO của XPlace
Lời cảnh báo này rất quan trọng khi một khoản rút tiền thông thường là 544 USD. Việc bị thanh lý tài sản có thể khiến mọi người mất đi số tiền đã dành dụm để mua thực phẩm hoặc chi trả chỗ ở.
Bây giờ trong nước phải tìm cách thu hút tiền quay trở lại
Năm ý kiến phản hồi này cho thấy các tổ chức tài chính trong nước không còn có thể né tránh sự cạnh tranh về tài chính. Mỗi lần các sản phẩm đồng USD ở nước ngoài được cải thiện – từ lãi suất ổn định cho tới khả năng vay dễ dàng – số tiền được giữ ở nước ngoài lại trở nên hữu ích hơn và tạo ra tiêu chuẩn cao hơn để thu hút tiền quay về nước.
Ổn định vĩ mô vẫn là yếu tố then chốt. Người gửi tiết kiệm cũng sẽ quan tâm đến tỷ giá minh bạch, quyền sở hữu rõ ràng về mặt pháp lý, đơn vị lưu ký độc lập và cần bằng chứng về nơi tiền của họ đang được giữ. Báo cáo cho thấy vẫn còn nhiều ứng dụng tài chính nước ngoài chưa đáp ứng được các yêu cầu này.
Trước đây, chính phủ các nước Mỹ Latinh từng dựa một phần vào các rào cản để giữ vốn ở lại trong nước. Tuy nhiên, các rào cản đó giờ đây gần như không còn. Việc thu hút nguồn tiền quay trở lại sẽ phụ thuộc vào các sản phẩm tài chính minh bạch và các tổ chức mà người dân có thể yên tâm gửi gắm niềm tin một lần nữa.
