Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, cho biết nợ ký quỹ vừa đạt mức cao nhất trong lịch sử thị trường. Ông cũng chỉ ra một số rủi ro mà ông cho rằng các nhà đầu tư chưa thực sự quan tâm đúng mức.
Dimon đã trò chuyện với CNBC vào thứ Tư. Ông liệt kê bốn nguồn đòn bẩy chính: các công ty môi giới lớn, quỹ phòng hộ, các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy và giao dịch chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ. Ông nhấn mạnh tổng mức đòn bẩy trong toàn hệ thống đã tăng lên mức mà ông mô tả là khá cao.
Rủi ro thứ nhất: Nợ ký quỹ kỷ lục bị “ẩn” trước mắt mọi người
Dimon chia sẻ rằng nợ ký quỹ hiện đang ở mức cao chưa từng có. Ông còn cho biết các cơ quan quản lý cũng không thể nhìn thấy hết quy mô nợ ký quỹ thực tế. Phần lớn các khoản vay này thậm chí không bị dán nhãn “nợ ký quỹ”.
Các ngân hàng và môi giới thường ghi nhận nó dưới nhiều tên gọi khác nhau trên các bảng cân đối kế toán riêng biệt, khiến việc đo lường quy mô thực sự của đòn bẩy trong hệ thống trở nên khó khăn hơn.
Rủi ro thứ hai: Sốc mạnh diễn ra nhanh thay vì giảm dần từ từ
Dimon cảnh báo rằng việc sử dụng đòn bẩy quá lớn càng làm tăng nguy cơ xảy ra bất ổn đột ngột hơn là một đợt điều chỉnh dần dần. Ông lấy ví dụ thực tế gần đây là việc giải thể quỹ phòng hộ sử dụng AI có tên Situational Awareness.
JPMorgan từng là một trong những đơn vị môi giới lớn cho quỹ này. Dimon cho biết thị trường đã hấp thụ sự kiện này khá tốt. Tuy vậy, Ba quỹ đầu tư Citadel đã tăng mạnh sau khi mua vào lượng cổ phiếu bị bán tháo với giá chiết khấu lớn. Điều đó cho thấy thất bại về đòn bẩy của một bên hoàn toàn có thể trở thành cơ hội cho bên khác.
Rủi ro thứ ba: Fed bắt đầu để mắt tới thị trường tín dụng tư nhân
Dimon cho biết Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã bắt đầu rà soát các thị trường tín dụng tư nhân trong tuần này. Ông không gọi đây là rủi ro hệ thống ngay lúc này, song vẫn cho rằng cơ quan quản lý nên theo dõi kỹ. Trước đó, BeInCrypto từng đưa tin về việc một đơn vị cho vay lớn tạm ngưng cho khách rút vốn khỏi tín dụng tư nhân. Sự kiện này cho thấy lĩnh vực này đã xuất hiện nhiều điểm yếu nhất định.
Rủi ro thứ tư: Định giá cổ phiếu và trái phiếu đang ở mức “căng”
Dimon một lần nữa nhắc lại cảnh báo từng chia sẻ trước đây về cổ phiếu và trái phiếu. Ở mức giá hiện tại, ông cho biết bản thân sẽ không mua các loại trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài hoặc đầu tư vào chỉ số chứng khoán rộng. Lý do là lãi suất trái phiếu đang phản ánh kỳ vọng về lạm phát mà ông cho là quá lạc quan.
Ông cũng lưu ý rằng định giá cổ phiếu hiện đang nằm trong top 5–10% cao nhất mọi thời đại. Tuy vậy, Dimon cho rằng không nên kết luận vội vàng cho toàn thị trường mà nên xem xét từng cổ phiếu một, vì ở bất kỳ thời điểm nào cũng có thể xuất hiện các cơ hội tốt, không chỉ ở Mỹ mà còn trên phạm vi toàn cầu.
Dimon xem cả bốn rủi ro trên là những yếu tố cần được giám sát, chứ không phải nguyên nhân khiến các nhà đầu tư phải hoảng loạn ngay. Kết quả cuộc rà soát thị trường tín dụng tư nhân của Fed trong thời gian tới sẽ là căn cứ để thị trường xác định mức độ đáng lo của các rủi ro này.
“Nguy cơ thị trường bất ngờ bị tác động mạnh trong thời gian rất ngắn đang cao hơn, khiến mọi người dễ rơi vào trạng thái hoang mang.”
Jamie Dimon, Bloomberg
